Richard Koo [1] – Sin Permiso  – 07/12/2024

O que o Japão, os EUA e a Europa têm em comum é a crescente raiva popular com a economia, apesar dos altos preços das ações e do baixo desemprego.

Por que os partidos no poder foram derrotados nas eleições dos EUA e do Japão?

Grandes mudanças políticas estão chegando no Japão, nos Estados Unidos e na Europa. Os EUA e o Japão realizaram eleições nacionais nas últimas semanas e, em ambos os casos, o partido no poder sofreu uma grande derrota, criando grande incerteza sobre a política econômica. Enquanto isso, na Alemanha, a retirada do Partido Democrata Livre (FDP) da coalizão de três partidos deixou o governo em apuros.

O que é comum a todas as três regiões é a crescente raiva popular sobre a economia, apesar dos altos preços das ações e do baixo desemprego. Nos Estados Unidos, os dados macroeconômicos são razoavelmente fortes, mas muitas pessoas não se beneficiam deles. No Japão, a inflação das importações pesou sobre as finanças domésticas, e a Alemanha está sofrendo uma severa desaceleração econômica.

Os preços dos ativos dos EUA dispararam nos últimos 40 anos, mas os salários mal se moveram.

Voltando primeiro aos Estados Unidos, acho que muitas pessoas esperavam que os democratas no poder voltassem à Casa Branca, dada a taxa de desemprego relativamente baixa, o sólido crescimento do PIB e os altos preços das ações.

Mas, como David Smick, diretor de um documentário intitulado “America’s Burning “, que estreou recentemente nos Estados Unidos, apontou, o Dow Jones Industrial Average (DJIA) aumentou 5.000% nos 43 anos desde 1980, mas os salários reais (médios) dos americanos comuns aumentaram apenas 15%. Como este é um valor médio, significa que metade dos americanos viu seus salários reais aumentarem menos de 15% nos últimos 43 anos.

O que acontece no mercado de ações pode não afetar diretamente o padrão de vida das pessoas, mas os preços das casas ajustados pela inflação, que têm um impacto direto na economia das famílias, dispararam 96,6% (Figura 1). O fato de que os salários reais dos americanos comuns que pretendem comprar essas casas aumentaram pouco mais de 15% deixa claro de várias maneiras que seu padrão de vida diminuiu. Não deve ser surpresa que eles estejam tão insatisfeitos com o sistema atual.

Figura 1: Preços reais da habitação e salários reais nos EUA

O “esvaziamento” da indústria impulsionado pela globalização é uma das razões para a lentidão salarial

Em seguida, devemos nos perguntar por que os salários reais são tão baixos. Pelo menos um fator contribuinte foi o movimento em direção à globalização simbolizado pela terceirização da manufatura. Agora que as empresas em muitas economias desenvolvidas podem usar mão de obra barata nos mercados emergentes, elas não têm motivos para continuar pagando altos salários em seus países de origem.

Diz-se que esse fenômeno começou quando Taiwan criou três zonas de processamento de exportação em Kaohsiung e em outros lugares entre 1966 e 1971 e convidou empresas estrangeiras a construir fábricas lá para explorar o pool local de mão de obra barata. A China então lançou suas reformas e políticas de portas abertas em 1978, a Guerra Fria terminou em 1989 e, em 1992, o Acordo de Livre Comércio da América do Norte (NAFTA) foi assinado. Todos esses eventos serviram para promover a expansão da globalização.

Antes dessa era, as empresas nas economias desenvolvidas achavam difícil tirar proveito da mão de obra barata dos mercados emergentes: a China tinha uma economia planejada comunista, o Sudeste Asiático havia sido lançado em turbulência pela Guerra do Vietnã, a Rússia e a Europa Oriental estavam do outro lado da Cortina de Ferro.  e a América Latina e a Índia seguiram um modelo de crescimento econômico baseado na substituição de importações.

A globalização trouxe grandes benefícios para capitalistas, empresas e consumidores, mas teve sérios efeitos adversos sobre os trabalhadores da indústria doméstica e da agricultura, que devem competir com produtos baratos produzidos no exterior.

A negligência do dólar forte e os déficits comerciais criaram sérias divisões na sociedade americana.

As empresas no Japão e na Europa também aproveitaram ao máximo a globalização, mas as divisões sociais nos EUA aumentaram muito mais do que em outras economias desenvolvidas. Por que é isso?

Como argumentei antes, acho que o problema pode ser atribuído ao dólar forte e aos déficits comerciais que ele produziu.

Os déficits comerciais dos EUA não eram um grande problema até o final dos anos 1970. No entanto, eles aumentaram dramaticamente a partir da década de 1980 e permaneceram assim por mais de 40 anos (Figura 2)

Figura 2: Balança comercial dos EUA, 1975 até o presente

Como um déficit comercial reduz diretamente o PIB, a grande maioria dos países está preocupada com déficits comerciais maiores, a menos que os bens importados responsáveis por esses déficits sejam bens de capital essenciais para o desenvolvimento econômico futuro.

No entanto, os Estados Unidos fecharam os olhos para esses déficits comerciais por mais de 40 anos. Como resultado, a nação perdeu receitas acumuladas equivalentes a 153% do PIB desde 1980 (Figura 3). Esses 153% equivalem a 20,8 trilhões de dólares se nos limitarmos a somar os déficits comerciais de então, ou 41 trilhões de dólares hoje.

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[1] Economista-chefe do Nomura Research Institute e é responsável por fornecer análises econômicas e de mercado independentes para a Nomura Securities, a principal corretora do Japão, e seus clientes. Ele é autor de vários livros e artigos. Este ensaio é adaptado de um relatório publicado pela Nomura Securities.